今天是小米全球招股的第三日，券商將于今天中午開始陸續(xù)關閉認購。從目前情況看，小米招股情況沒有預期的火爆。

據(jù)香港經濟日報最新統(tǒng)計，目前14家券商針對小米香港IPO累計借出孖展97億港元。按小米在港公開集資24億港元計算，相當于超額認購3.06倍，而市場普遍預期最終超額認購5至10倍，凍資約240億港元。

此前，長和創(chuàng)辦人李嘉誠個人斥資3000萬美金認購小米股票，天使投資人蔡文勝也投資幾百萬美金申購小米。另據(jù)報道，阿里巴巴集團董事局主席馬云、騰訊公司控股董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰，均以個人身份下單小米IPO，金額在數(shù)千萬至上億美元不等。

雖然多家大型券商已預備幾百億港元的孖展（融資認購）額度，也有知名企業(yè)家的力挺，但從目前的情況來看，小米IPO散戶認購不及預期。超購額度較此前眾安、閱文和易鑫等IPO時火爆程度相去甚遠。

不過，小米在香港公開發(fā)售的股份只占其全球發(fā)售總股份的5%。有港股分析師告訴全天候科技，最終決定小米發(fā)行情況和發(fā)行價格的是國際發(fā)售的部分。

根據(jù)小米最新版招股書，本次全球發(fā)售股份數(shù)目為21.8億股（其中包括14.34億股新B類股份和7.45億股銷售股份），發(fā)售結構為95%國際發(fā)售（20.7億股），5%香港公開發(fā)售（1.09億股）。以22港元的發(fā)行價上限計，小米在港目標募資額約為24億港元。

6月25日是小米全球發(fā)售第一天?！断愀劢洕請蟆废⒎Q，7家券商首日累計借出45.52億港元孖展額，相當于超購0.89倍。

據(jù)了解，這次參與小米香港發(fā)售券商以中資為主。富途證券CEO鄔必偉告訴全天候科技，富途客戶首日認購非常踴躍。富途是小米IPO的JBR（聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經辦人）。此前，富途也有參與美圖、眾安、易鑫等互聯(lián)網(wǎng)公司的港股發(fā)行。鄔必偉稱，從幾家公司首日認購人數(shù)和認購金額兩個數(shù)據(jù)看，小米的數(shù)據(jù)為“歷史最高”。

按照《香港經濟日報》的統(tǒng)計，小米全球發(fā)售首日孖展認購累計超45億港元，富途證券的客戶首日認購總額達15億港元，其中孖展部分超過10億港元；富途此次準備了超過100億港元的孖展。

鄔必偉稱，富途目前是香港客戶數(shù)最多的券商，其服務的散戶投資者從行業(yè)來看，主要來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，“富途的客戶比較有代表性，他們認購活躍表明了對小米的認可”。

截至6月27日中午，富途的最新數(shù)據(jù)是——總認購額近30億港元，按照公開招股的金額，富途就能超額。鄔必偉預計，富途最終有望成為小米公開認購排名前三的券商。

中泰國際也是小米IPO的JBR券商， 他們?yōu)榇藴蕚淞恕按蟾?億港元” 孖展。 這家券商參與小米認購的人士告訴全天候科技，其客戶對小米認購“總體很踴躍”。

也有一些券商的客戶認購情況不及預期，甚至比較一般。方德證券COO張翔告訴全天候科技，方德的客戶關注度很高，但實際認購情況并不比之前的閱文等新股高。方德為小米IPO準備了較高額度的孖展，目前為止尚未用完。

孫杰就職于一家大型中資券商的香港分部。他表示，他們的客戶認購情況比預期“普通很多”。這家券商向銀行借款準備了孖展，但6月25日發(fā)行首日感覺市場情緒不對，又臨時縮減了銀行借款?！般y行那邊的錢可能都不見得用的上”他說，“感覺自有資金就足夠了?！?/p>

在港股之外的歐美市場才是小米IPO全球發(fā)售的“重鎮(zhèn)”。6月25日中午，小米在紐約曼哈頓四季酒店召開了全球發(fā)售投資人見面午餐會。雷軍領銜的小米美國路演團隊向投資人強調了小米是“新物種”的定位。

據(jù)騰訊科技援引現(xiàn)場投資人的話說，整場路演下來，投資人觀望情緒比較多。不過也有消息稱，長線基金正在陸續(xù)大額下單，最近兩天就會有結果出來。

對于小米來說，資本市場的環(huán)境成為影響投資者認購心理的一個重要因素。鄔必偉分析，小米招股的這幾天，受貿易戰(zhàn)等因素影響，美股、A股和港股都出現(xiàn)大跌行情，香港已經跌到了牛熊分界線，這對散戶認購的積極性肯定有打擊?！笆兹照泄杀憩F(xiàn)不太好，我個人覺得也能理解”，他說。

孫杰認為，除了市場因素，還有一個可能的原因是，前期大家對小米太苛刻，炒得太熱，過度挖掘和披露它的財務數(shù)據(jù)，消耗了潛在投資者的熱情。

“還有一個原因是外匯管制政策的加強，境內大量的散戶投資者想通過香港本土券商去參與新股并非易事”，方德證券COO張翔稱，小米暫緩發(fā)行CDR對投資者認購也會有一些影響。

不過，目前影響投資者認購的一個關鍵因素還是估值——這取決于小米的公司定位，而投資人對于小米究竟是一家怎樣的公司存在分歧。

目前，小米的發(fā)行價格區(qū)間為17-22港元，估值區(qū)間在550億-700億美元。

在招股書中，小米強調自己不是一家硬件公司，而是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。就其營收數(shù)據(jù)來看，硬件銷售收入占據(jù)絕大部分。今年第一季度的最新數(shù)據(jù)是，其互聯(lián)網(wǎng)服務的營收占比是9.4%，而智能手機銷售貢獻了67.5%。

6月25日，在香港舉行的小米全球發(fā)售發(fā)布會上，雷軍說，自己不是很糾結小米到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，小米是全球罕見的既能做硬件，也能做電商，也能做互聯(lián)網(wǎng)的全能型企業(yè)。所以他認為，小米是一個新物種，在未來，小米具備巨大的成長空間。在香港路演時，雷軍還笑稱小米的估值應該是“騰訊乘蘋果”。

就目前550-700億美元的估值，一些券商依然覺得貴?！靶∶拙烤故且患一ヂ?lián)網(wǎng)公司還是一家硬件公司，市場對此是有分歧的”，張翔說，有些投行認為，小米是一家硬件的公司，只是有一些互聯(lián)網(wǎng)的概念和粉絲經濟的效應。

“小米估值高低是一個見仁見智的問題”，孫杰稱，他們討論下來的結論是，小米硬件的部分市場估值穩(wěn)定在400億-500億美元，彈性就在互聯(lián)網(wǎng)的部分，整體而言，550億-700億美元的估值還是回歸理性了。

中泰國際上述人士稱，他們與小米的管理層有過深入的溝通，對于IPO定價這件事，他們得到的反饋是，管理層一直強調價格厚道，希望讓參與者得利，進一步活躍市場。所以，小米17-22港元的發(fā)行價區(qū)間已經比原來的定價下調5%。

“我個人覺得（估值550-700億美元）還是比較理性的”，中泰國際這位人士認為，7月9號上市后依然有上漲空間。

不過，在券商人士看來，對于小米這種模式創(chuàng)新的公司而言，市場上存在不同看法也很正常，一眼看到底反而沒意思了；“騰訊當年IPO發(fā)行價也只有3.7港元”。