百余家上市公司“染指”P(pán)2P 估值再高也要?dú)w位

2016-04-215723微加互聯(lián)

上市系P2P大多是做內(nèi)部業(yè)務(wù)，資金端和項(xiàng)目端都在內(nèi)部循環(huán)和消化，而如果專(zhuān)注于自己內(nèi)部供應(yīng)鏈項(xiàng)目，事實(shí)上運(yùn)營(yíng)成本不會(huì)太高。

在前兩年風(fēng)風(fēng)火火布局P2P之后，2016年，上市公司的互聯(lián)網(wǎng)金融熱情終歸平靜，而回首那些曾經(jīng)被爆炒的估值，也終將歸位。

記者根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，上市系P2P已達(dá)82家，具體涉及110余家上市公司，這其中，除了10余家P2P為上市公司全資子公司外，其余均為控股或參股的形式，有些上市公司在P2P平臺(tái)中的持股比例甚至不到5%。

但無(wú)論如何，在前兩年網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)頭正旺的時(shí)候，只要一沾P2P，上市公司必將獲得股價(jià)的攀升，典型如匹凸匹(600696.SH)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融的消息傳出后，一個(gè)月內(nèi)股價(jià)飆漲超過(guò)1.3倍，但直到現(xiàn)在，其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)仍無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

打臉的案例不僅于此。去年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策接連出臺(tái)，對(duì)P2P平臺(tái)的合規(guī)性要求也愈加嚴(yán)苛，尤其是進(jìn)入4月份，全國(guó)范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治工作拉開(kāi)帷幕，在“合規(guī)年”的作用下，上市系P2P內(nèi)部也分化嚴(yán)重：既有像陸金所一樣的“巨無(wú)霸”，也有注冊(cè)用戶僅為幾百人的“迷你版”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著監(jiān)管趨緊，上市公司未來(lái)也應(yīng)仔細(xì)斟酌是否繼續(xù)從互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域撈金，以及有效提升平臺(tái)規(guī)模的問(wèn)題。

各式扎堆狀態(tài)

去年，上市公司蜂擁進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，分享風(fēng)口行業(yè)里的估值快感。去年前5月，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，40余家A股上市公司先后布局P2P行業(yè)，而截至到今年4月份的數(shù)據(jù)顯示：已經(jīng)有超過(guò)110家上市公司組建了大大小小近85家P2P平臺(tái)。

其中，大部分上市公司會(huì)選擇通過(guò)注資、增資的方式收購(gòu)或者入股P2P平臺(tái)，持股比例大多在10%~30%之間。

10家左右上市公司以全資控股的形式持有P2P平臺(tái)，如恒大集團(tuán)旗下的恒大金服、熊貓金控旗下的銀湖網(wǎng)、金蝶軟件旗下的金蝶金鏈、騰邦國(guó)際旗下的騰邦創(chuàng)投、賽為智能旗下的惠投無(wú)憂、三六五網(wǎng)旗下的安家貸等。

也有近30家上市公司在“為了趕上風(fēng)口，但又無(wú)法下定決定”的矛盾心理狀態(tài)下，僅僅少量參股P2P平臺(tái)，持股比例甚至不足5%。

上市公司組團(tuán)成立一家P2P也是去年資本市場(chǎng)的風(fēng)景線之一，最典型的如鵬金所，由天源迪科等19家A股公司、金彩彩控等3家港股公司共同組建而成，且每家上市公司的持股比例均為3.79%;前海理想金融由古越龍山、浙報(bào)傳媒、中捷股份、大連控股、凱恩股份等5家上市公司聯(lián)合劉曉慶旗下傳媒公司共同組建而成。

這種抱團(tuán)狀態(tài)盡管看上去參與感十足，但在背景各異的上市公司之間如何協(xié)調(diào)資源是個(gè)問(wèn)題。

縱觀鵬金所22家上市股東的主業(yè)，遍及軟件、電子元器件、電工電網(wǎng)、通信設(shè)備、航空、工業(yè)機(jī)械、化工原料、保健品、精細(xì)化工、休閑用品、商業(yè)服務(wù)、環(huán)保等各式行業(yè)。業(yè)內(nèi)也不禁質(zhì)疑，上市公司究竟是“重在參與”，抑或真正投入自身的資源。

“抱團(tuán)模式從營(yíng)銷(xiāo)的角度來(lái)說(shuō)是很好的，在推廣宣傳方面可以博出彩，但并不意味著抱團(tuán)的方式就一定能做好P2P，因?yàn)槊考疑鲜泄径加凶约旱馁Y源，那么，作為股東之一，上市公司本身愿不愿意將資源拿出來(lái)共享是一個(gè)問(wèn)題，即便共享之后，互相之間的協(xié)調(diào)也是問(wèn)題，尤其是對(duì)于每家上市公司占股比較小的平臺(tái)而言?！睆V州e貸總經(jīng)理方頌對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

除了不同行業(yè)的大雜燴以外，也有同行業(yè)的抱團(tuán)模式，比如金一文化、萃華珠寶、東方金鈺3家黃金珠寶上市公司聯(lián)合另外13家非上市珠寶企業(yè)共同組建珠寶貸，并分別持有平臺(tái)2.33%股份，該平臺(tái)只專(zhuān)注于珠寶行業(yè)。

有的上市公司在旗下布局了一家網(wǎng)貸平臺(tái)后大呼“不過(guò)癮”，接連吸納更多的P2P入局，比如東方金鈺參股珠寶貸的同時(shí)，其內(nèi)部網(wǎng)貸平臺(tái)東方金鈺網(wǎng)貸也于去年4月成立，與珠寶貸一樣，東方金鈺網(wǎng)貸專(zhuān)注于珠寶產(chǎn)業(yè)鏈條的融資需求。

H股上市公司中國(guó)信貸(08207.HK)自2015年年初先后全資收購(gòu)金融工場(chǎng)、收購(gòu)第一房貸以及第一P2P 10%股權(quán)，進(jìn)而參股第一P2P旗下的網(wǎng)信理財(cái)。

同樣是H股上市公司，中國(guó)新電信(08167.HK)先后收購(gòu)了阿凡達(dá)財(cái)富70%的股權(quán)及蜜蜂金服45%的股權(quán)，其年報(bào)透露，正籌備進(jìn)一步拓展P2P業(yè)務(wù)，并計(jì)劃成立第三方支付公司，發(fā)展個(gè)人信用信息平臺(tái)，于珠三角地區(qū)成立綜合服務(wù)門(mén)店及擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)。

借力轉(zhuǎn)型并不容易

在方頌看來(lái)，上市公司布局P2P行業(yè)動(dòng)機(jī)大致可以分為三類(lèi)：一類(lèi)是出于自身資源、布局等戰(zhàn)略考量，比如具有供應(yīng)鏈資源或客戶資源，希望將資源與網(wǎng)貸行業(yè)相結(jié)合;二是上市公司自身主業(yè)增長(zhǎng)乏力甚至虧損，希望借助互聯(lián)網(wǎng)金融翻身;三是純粹出于市值管理的需要。

“有些上市公司甚至和比自身還要微小的企業(yè)共同參股P2P，且在P2P平臺(tái)上僅僅占有不到5%的小筆股份，這就存在炒作股價(jià)、市值管理的嫌疑?！狈巾炚f(shuō)。

在前兩年網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)頭正旺的時(shí)候，只要一沾互聯(lián)網(wǎng)金融，上市公司必將獲得股價(jià)的攀升，尤其是去年上半年牛市行情的推波助瀾下尤為明顯。

2015年1月19日，中天城投兩次發(fā)布公告稱(chēng)，擬逐步開(kāi)展第三方支付、大數(shù)據(jù)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶、眾籌信息化金融機(jī)構(gòu)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。在發(fā)布公告后的5個(gè)交易日內(nèi)，有兩個(gè)交易日股價(jià)出現(xiàn)漲停，公告后5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅達(dá)35.95%，去年3月份，其股價(jià)達(dá)到36.53元的歷史高位。

2015年4月27日，大金重工公告向投哪網(wǎng)增資1.5億元，占股11.7647%，大金重工也在公告后5個(gè)交易日出現(xiàn)兩次漲停，公告后5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅達(dá)到21.65%。

但是，隨著去年下半年股市大幅調(diào)整，被爆炒的估值也驟然冷卻，回歸本位。

而從上市公司的主業(yè)來(lái)看，似乎沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)不能“互聯(lián)網(wǎng)金融+”，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，110余家上市公司涉及制造業(yè)、傳媒業(yè)、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、金屬冶煉、通訊、建材、計(jì)算機(jī)、電工電網(wǎng)、服裝、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、環(huán)保、商業(yè)服務(wù)、金融等10余個(gè)大類(lèi)行業(yè)。其中，房地產(chǎn)、電子、服裝、農(nóng)業(yè)等4個(gè)細(xì)分行業(yè)的上市公司最為積極。

近兩年，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)低迷，地產(chǎn)行業(yè)面臨拐點(diǎn)危機(jī)，不得不紛紛脫離主業(yè)謀求轉(zhuǎn)型，而如日中天的互聯(lián)網(wǎng)金融正好成為轉(zhuǎn)型對(duì)象的不二人選，但對(duì)于一無(wú)經(jīng)驗(yàn)、二無(wú)人才的地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，“互聯(lián)網(wǎng)金融+”并不容易。

匹凸匹在2015年年報(bào)中表示，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)受行業(yè)監(jiān)管的影響，特別是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布P2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則《征求意見(jiàn)稿》，《征求意見(jiàn)稿》第十條明確：“禁止P2P開(kāi)展股票配資、股權(quán)眾籌等業(yè)務(wù)，且不允許網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)從事除官網(wǎng)外的線下推廣活動(dòng)”，報(bào)告期內(nèi)公司新涉足的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)未能達(dá)到公司預(yù)期收益，尚處于前期研發(fā)階段，未能實(shí)現(xiàn)實(shí)際收入。

去年，嘗試轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融的冠城大通(60067.SH)投資設(shè)立了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“海投匯”，海投匯于去年6月1日上線運(yùn)營(yíng)，截至報(bào)告期末，海投匯累計(jì)成交金額為1.83億元，但冠城大通并沒(méi)有披露海投匯的具體盈利情況。海投匯官網(wǎng)顯示，截至目前，其平臺(tái)用戶29697人，屬于行業(yè)內(nèi)的中小平臺(tái)。

同樣在去年，高調(diào)宣布退出房地產(chǎn)行業(yè)的證大集團(tuán)董事長(zhǎng)戴志康投資設(shè)立了證大e貸，而近期，證大e貸在官網(wǎng)提示，因近期債權(quán)供應(yīng)緊張，故而停止產(chǎn)品供應(yīng)。而在產(chǎn)品列表里，最后一批發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)間為今年2月份。

小平臺(tái)路在何方

日前，網(wǎng)貸之家發(fā)布前十大上市系P2P平臺(tái)，分別為陸金所(中國(guó)平安)、宜人貸(紐交所直接上市)、微貸網(wǎng)(漢鼎股份占股5%)、投哪網(wǎng)(大金重工占股11.76%)、翼龍貸(聯(lián)想控股占股33.33%)、搜易貸(搜狐集團(tuán)占股35%)、和信貸(盛達(dá)礦業(yè)占股5%)、銀湖網(wǎng)(熊貓金控持股100%)、鵬金所(天源迪科等22家合計(jì)持股83.38%)、銀客網(wǎng)(昆侖萬(wàn)維占股20%)。

網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人朱明春對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，如果將P2P平臺(tái)劃分為上市系、風(fēng)投系和創(chuàng)業(yè)系，目前發(fā)展勢(shì)頭最好的還是風(fēng)投系，“上市系在品牌、團(tuán)隊(duì)方面要比風(fēng)投系差些，而創(chuàng)業(yè)系里面獲得風(fēng)投的平臺(tái)發(fā)展比較快，沒(méi)有獲得風(fēng)投的平臺(tái)相對(duì)緩慢?！彼f(shuō)。

上市系P2P平臺(tái)內(nèi)部業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，重量級(jí)如陸金所，中國(guó)平安年報(bào)顯示，截至2015年底，陸金所注冊(cè)用戶數(shù)超過(guò)1800萬(wàn)人，累計(jì)總交易量超過(guò)1.6萬(wàn)億元。其市值也已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)業(yè)前七。

創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投、國(guó)資、上市系前十名平臺(tái)

與此同時(shí)，也有理財(cái)用戶僅幾百人的“迷你平臺(tái)”，如拓日新能孫公司深圳市天加利互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司運(yùn)營(yíng)的“天加利”上線。截至今年3月末，天加利注冊(cè)總數(shù)不足400人，待收僅123萬(wàn)元，投資總額276萬(wàn)元。

本報(bào)記者獲得的網(wǎng)貸之家內(nèi)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)5家上市系P2P的平臺(tái)投資人數(shù)不足千人，大多數(shù)平臺(tái)成交量在10億元以內(nèi)。廣東互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、PPmoney萬(wàn)惠董事長(zhǎng)陳寶國(guó)此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)曾表示，如果P2P平臺(tái)的成交規(guī)模達(dá)不到百億元，未來(lái)將很難盈利。

“有些個(gè)別的平臺(tái)由于前期沒(méi)有用力推廣，導(dǎo)致平臺(tái)規(guī)模較少，后續(xù)還要看上市公司本身的意愿，是否愿意持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去以及如何經(jīng)營(yíng)，當(dāng)然，也有些上市公司對(duì)于P2P依舊處于探索階段，之所以沒(méi)有發(fā)力可能是基于自己對(duì)于行業(yè)的判斷，尤其是要等到監(jiān)管細(xì)則落地之后決定是否發(fā)力?！敝烀鞔赫f(shuō)。

“上市系P2P大多是做內(nèi)部業(yè)務(wù)，資金端和項(xiàng)目端都在內(nèi)部循環(huán)和消化，而如果專(zhuān)注于自己內(nèi)部供應(yīng)鏈項(xiàng)目，事實(shí)上運(yùn)營(yíng)成本不會(huì)太高，另外，P2P平臺(tái)也可以作為集團(tuán)內(nèi)部金融板塊的一個(gè)重要補(bǔ)充。”廣東南方金融創(chuàng)新研究院秘書(shū)長(zhǎng)徐北說(shuō)。

“生存是沒(méi)有問(wèn)題的，但至于合規(guī)性，這里會(huì)存在一個(gè)‘自融’的問(wèn)題?！彼f(shuō)，但這個(gè)目前還較難界定和避免

互聯(lián)網(wǎng)+

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