怎么來(lái)理解今天中國(guó)的市場(chǎng)，怎么來(lái)尋找新的投資機(jī)會(huì)，我覺得這個(gè)都是大家非常關(guān)心的問題。

如果了解我們的朋友，知道我們以前的投資歷史，我們?cè)谠缙诰筒蹲降揭恍┎诲e(cuò)的公司，包括像搜狐、攜程、第九城市、正保遠(yuǎn)程教育、鳳凰網(wǎng)、迅雷、YY、UC和后面的小米，如果關(guān)注這些，都是我們當(dāng)年A輪時(shí)候捕捉到的這些公司，他們基本上是沿著整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)逐步地成長(zhǎng)起來(lái)的。

下一步投資邏輯：找新增量

我們認(rèn)為中國(guó)下一步創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)和投資的機(jī)會(huì)首先在尋找新的結(jié)構(gòu)性的有效增量。怎么理解呢?現(xiàn)在大家都在談產(chǎn)能過剩，很多行業(yè)都說現(xiàn)在不好掙錢，產(chǎn)能過剩，很多人還說互聯(lián)網(wǎng)不錯(cuò)，我們現(xiàn)在在其他行業(yè)投資都不容易掙到錢，互聯(lián)網(wǎng)看起來(lái)還挺繁榮的。

新增量一：消費(fèi)升級(jí)

真正的下一步有效地結(jié)構(gòu)性地增量，必須要想辦法擺脫這種過分競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。因此，我們理解中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有效性增長(zhǎng)有幾個(gè)特征。

第一，中國(guó)新的和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的內(nèi)需離不開消費(fèi)升級(jí)，現(xiàn)在中國(guó)的消費(fèi)者不是缺少吃飽穿暖，不是缺少總量，缺少的是高質(zhì)量和差異化的東西，怎么捕捉有效地消費(fèi)升級(jí)的需求，我覺得這個(gè)是非常有機(jī)會(huì)的地方。

舉個(gè)例子，我們過去一段時(shí)間花了很多時(shí)間關(guān)注中國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)，其實(shí)體育產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上不屬于吃飽穿暖，是典型的消費(fèi)升級(jí)行業(yè)，是當(dāng)人們的收入和消費(fèi)能力達(dá)到一定階段，開始關(guān)注于自身的健康和身體的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)的需求。而且體育不純粹是身體健康這么簡(jiǎn)單的東西，對(duì)于90后、00后這些新一代的年輕人，體育會(huì)成為他們主要的消費(fèi)，一代人的消費(fèi)特征。

看看歐美的發(fā)展理念，體育元素成為了年輕人最主流的生活方式，因此我們把體育產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)、文化產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)都視為一種消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物。其次，過去兩年的海淘蓬勃地發(fā)展，也是典型消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物，因此怎么找到中國(guó)新的消費(fèi)者新的有效需求，這里面的機(jī)會(huì)是大有可為的。

新增量二：差異化競(jìng)爭(zhēng)

其次，過剩的是什么?是同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)策略。我看到有大量創(chuàng)業(yè)公司公司的戰(zhàn)略會(huì)上討論的就是怎么能夠快速地取得市場(chǎng)份額，取得市場(chǎng)份額背后的思路和方法，如果你去5—10家同樣行業(yè)的董事會(huì)，聽到的都是類似的話，說明他們進(jìn)入到同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)。下一波的投資機(jī)會(huì)和優(yōu)秀公司需要找到擺脫這種同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的辦法，因此，差異化會(huì)是非常重要的一種競(jìng)爭(zhēng)有力地要素。

差異化來(lái)自于什么?來(lái)自于方方面面，可能來(lái)自于你的品牌差異化、定位差異化，可能來(lái)自于技術(shù)本身所帶來(lái)的壁壘性的變化，可能來(lái)自于規(guī)模所帶來(lái)的質(zhì)變性的護(hù)城河效應(yīng)，差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略是今天創(chuàng)業(yè)者急需尋找的競(jìng)爭(zhēng)質(zhì)量。

今天的資本市場(chǎng)明顯對(duì)于不計(jì)后果地?zé)X、建立不起壁壘的燒錢模式開始冷卻下來(lái)。如果你無(wú)法說服投資人用燒錢建立壁壘的時(shí)候，你怎么找到新的有效的方法，這個(gè)是我們尋找優(yōu)秀公司很重要的考量的因素。

在中國(guó)做投資，我始終不認(rèn)為我們只需要關(guān)注所謂的科技創(chuàng)投、技術(shù)創(chuàng)投，我們相信中國(guó)優(yōu)秀的公司未來(lái)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)調(diào)，怎么把傳統(tǒng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要素和科技變革的要素形成多耦合性，這是一個(gè)非常有機(jī)會(huì)能夠創(chuàng)造顛覆用戶體驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)。

上次我和一些朋友交流的時(shí)候談到過，只要你在前端能夠給消費(fèi)者帶來(lái)極致的差異化的消費(fèi)體驗(yàn)，在后端利用互聯(lián)網(wǎng)的特征和科技的變革因素帶來(lái)極致的成本優(yōu)勢(shì)，你不用擔(dān)心互聯(lián)網(wǎng)能不能把你殺死，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)本身科技作為一個(gè)中性的科技性的變革，要找到商業(yè)性的機(jī)會(huì)，最終必須要耦合到一個(gè)有效的商業(yè)模式，這個(gè)商業(yè)模式的特征就是前端的極致體驗(yàn)、極致差異化和后端最高效率。因此從這個(gè)意義上來(lái)講，我相信只要你能找到這樣的商業(yè)模式，你會(huì)在資本市場(chǎng)得到最大的追捧。

投哪些領(lǐng)域？

梳理剛才講的怎么找到投資的機(jī)會(huì)，我們講了這么多，晨興資本在過去1—2年里面，包括在當(dāng)下，我們都做了幾件事情。

1）當(dāng)前投資邏輯：當(dāng)前太熱即投資已晚

第一，我們?cè)谶^去兩年里面非常焦慮，但是我們最終做了一個(gè)選擇，沒有大規(guī)模地介入到以高補(bǔ)貼為特征的O2O熱潮，我們放棄了大量的投資機(jī)會(huì)?；仡櫸覀冏约哼^去10多年的投資歷史，我們?cè)?jīng)主動(dòng)放棄過幾個(gè)行業(yè)里面非常熱的投資機(jī)遇。早期我們放棄了SP生意，第一代非智能機(jī)時(shí)代的SP，當(dāng)時(shí)大量地人投SP，晨興幾乎是一個(gè)都沒有投。

我們當(dāng)時(shí)也放棄了直接投資非常熱的視頻行業(yè)，我們基本是放棄了對(duì)這么燒錢的視頻行業(yè)的投資。后面我們也放棄了對(duì)團(tuán)購(gòu)這個(gè)方向的投資，過去兩年我們內(nèi)部也非常痛苦和焦慮，但是我們基本上是放棄了很多以補(bǔ)貼為特征的O2O的投資行業(yè)。投了一兩個(gè)，但是基本上是沒有做大規(guī)模投資的。

我覺得這里面隱含了一個(gè)我們自身對(duì)投資上自己的認(rèn)識(shí)，做早期投資的人當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)千百家公司用一個(gè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)模式的時(shí)候，基本上可能最好的投資時(shí)機(jī)已經(jīng)過去了，真正早期信號(hào)的捕捉應(yīng)該是要提前，有一定的提前量，但也因?yàn)檫@個(gè)特點(diǎn)所以我們也錯(cuò)失了非常多的機(jī)會(huì)，但是怎么能夠在錯(cuò)失和紀(jì)律性之間找到平衡，是一個(gè)非常痛苦的過程，和市場(chǎng)經(jīng)常說不一樣的投資策略，其實(shí)有時(shí)候讓人變得非常焦慮，但是過去我們?cè)谑嗄昀锩嬉恢笔怯心懥孔鲆恍┖褪袌?chǎng)稍微不一樣的事情，不是說我們完全和市場(chǎng)不一樣，但是我們始終是把握怎么能夠找到不一樣的點(diǎn)，所以剛才和大家分享了怎么找到下一代的優(yōu)秀的公司，這是我們和大家分享的一些觀點(diǎn)。

2）下一階段：投消費(fèi)升級(jí)

我相信晨興會(huì)在整個(gè)消費(fèi)升級(jí)當(dāng)中表現(xiàn)在方方面面，比如說新一代的文化體育事業(yè)、新一代的傳播媒介的發(fā)展新一代的中國(guó)金融行業(yè)在全世界是領(lǐng)先的，我們?cè)趧?chuàng)新金融方面會(huì)走在全世界的最前面，但是中國(guó)現(xiàn)在的金融行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)正在累計(jì)，怎么把握這個(gè)機(jī)會(huì)。

3）投人工智能和大數(shù)據(jù)

其次，中國(guó)消費(fèi)升級(jí)里面在教育行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)性行業(yè)都有非常多的機(jī)會(huì)，剛才還提到了企業(yè)效率提升的機(jī)會(huì)，還提到了人工智能、大數(shù)據(jù)，以科技周期變化的下一步的，包括還有IOT智能硬件，我們晨興在過去兩年包括在當(dāng)下我們都在做積極的投資和布局，因此非常歡迎在這些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)方面致力于你們差異化的投資競(jìng)爭(zhēng)策略的公司來(lái)找我們。