區(qū)塊鏈：投資人的假春天進(jìn)入后驚覺是寒冬

2018-03-213676新浪科技

在惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，專注區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)放棄投資數(shù)字貨幣，一方面，想要在應(yīng)用層面、技術(shù)層面尋找靠譜項(xiàng)目，一方面想要在團(tuán)隊(duì)職業(yè)化建設(shè)方面步入正軌。

“我們近兩個(gè)月來看了200多個(gè)項(xiàng)目，只投出了一個(gè)。”

“現(xiàn)在市面上的項(xiàng)目都是垃圾，非常頭疼，我們最近都沒有投一個(gè)項(xiàng)目。”

“我們春節(jié)以來還沒有投到任何項(xiàng)目。”

這是專注區(qū)塊鏈的投資機(jī)構(gòu)正在經(jīng)歷的現(xiàn)實(shí)，多個(gè)投資機(jī)構(gòu)告訴新浪科技，“已經(jīng)在寒冬期快3個(gè)月了，項(xiàng)目一上交易所就破發(fā)，所有機(jī)構(gòu)都不出手了。”

也就是說，正當(dāng)3點(diǎn)鐘群大火的時(shí)候，區(qū)塊鏈項(xiàng)目已經(jīng)變涼了。

“剛?cè)雸?chǎng)就寒冬”

在沒有加入某投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任合伙人之前，Andrew還在為區(qū)塊鏈的偉大革命特性感到歡呼雀躍。在加入后，他才猛然發(fā)現(xiàn)，“很不幸，剛進(jìn)來就進(jìn)入了寒冬”，而他加進(jìn)入行業(yè)的時(shí)間還沒有三個(gè)月。

Andrew在此之前是一名創(chuàng)業(yè)者，他在2017年年中就關(guān)注區(qū)塊鏈項(xiàng)目，但在2017年年底才真正踏進(jìn)這個(gè)行業(yè)。他萬萬沒想到，自己晚了一丟丟。

現(xiàn)在的行業(yè)正處于一個(gè)相當(dāng)尷尬的時(shí)期，對(duì)于投代幣公司的紅利期已經(jīng)成為過去，“現(xiàn)在代幣公司的項(xiàng)目一旦上了交易所就是破發(fā)，誰(shuí)投誰(shuí)倒霉，別說普通投資者被割韭菜，投資機(jī)構(gòu)也都成了韭菜，韭菜們?cè)缇陀X醒了，誰(shuí)也不出手了。”

比特幣的價(jià)格在今年尤其不穩(wěn)定。年初至今，比特幣已經(jīng)暴跌40%。尤其在3月7日，號(hào)稱全球第二大虛擬貨幣交易所幣安被黑客劫持以來，比特幣一度跌至7676.52美元，其他幣種更是跟著一路下跌。

更壞的消息是，谷歌宣布，從今年6月起，禁止在搜索平臺(tái)上出現(xiàn)所有與數(shù)字加密貨幣和ICO(首次代幣發(fā)行)相關(guān)的廣告。

“韭菜的錢被割了，韭菜就成長(zhǎng)了。”這是3點(diǎn)鐘群某位大佬的公開言論，一語(yǔ)成讖。在Andrew看來，2017年，這些大佬確實(shí)割韭菜割得太狠，可以說相當(dāng)兇殘，恨不得連根拔起，這一定程度上造成了今年這個(gè)春天韭菜難產(chǎn)。

而區(qū)塊鏈對(duì)于其他應(yīng)用落地還為時(shí)尚早，“區(qū)塊鏈還處于非常早期的階段，還需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間要走。”所以，“如果有創(chuàng)始人介紹說這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)落地，那純粹是胡說八道，我們會(huì)百分百PASS。”

因此，Andrew的團(tuán)隊(duì)目前都在看一些技術(shù)類項(xiàng)目，“目前，我們傾向于投資技術(shù)開發(fā)以及基礎(chǔ)建設(shè)類的項(xiàng)目，近期在美國(guó)硅谷看項(xiàng)目比較多，中國(guó)技術(shù)暫時(shí)還比較淺層，沒有好的項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)國(guó)外，近兩個(gè)月，林林總總看了200多個(gè)項(xiàng)目，只投了一個(gè)。”

雖然市場(chǎng)如此低迷，但是Andrew仍然看好區(qū)塊鏈的長(zhǎng)期價(jià)值，在他看來，熊市來了不是壞事，正是行業(yè)調(diào)整學(xué)習(xí)的好時(shí)機(jī)。“我絕對(duì)不會(huì)回頭”，Andrew目光堅(jiān)毅地說，“我相信區(qū)塊鏈?zhǔn)俏覀兡贻p人的機(jī)會(huì)。”

Andrew認(rèn)為，在做區(qū)塊鏈投資的都是年輕人，事實(shí)上這個(gè)新興行業(yè)沒有老人，傳統(tǒng)VC/PE也很難進(jìn)來，因?yàn)樗麄兛床欢?/p>

在投資領(lǐng)域，對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目比較排斥的是金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎，他認(rèn)為區(qū)塊鏈和ICO直接相關(guān)，很多創(chuàng)業(yè)者談到商業(yè)模式就兜圈，但最后還是害羞地說發(fā)幣。

“向沒有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的、所謂的不合格投資人去進(jìn)行私募，這在大部分的文明國(guó)家都是不合法的。”朱嘯虎指出，“欺負(fù)弱者，向弱者收割，我覺得不僅是法律不能接受的，道德上我們也沒法接受。”

然而，Andrew強(qiáng)調(diào)，自己所在的投資機(jī)構(gòu)都是在合規(guī)的前提下去做的區(qū)塊鏈投資。

同時(shí)，Andrew指出，實(shí)際上，很多傳統(tǒng)VC/PE都在試水投資區(qū)塊鏈項(xiàng)目，比如紅杉中國(guó)、真格基金等頭部基金，也有梅花天使創(chuàng)投、PreAngel這些后起之秀也在重倉(cāng)區(qū)塊鏈。

此外，Andrew向新浪科技透露，徐小平振臂高呼All in區(qū)塊鏈讓行業(yè)備受矚目，但實(shí)際上，真格基金投的區(qū)塊鏈項(xiàng)目并不多。

接近徐小平的消息人士向新浪科技證實(shí)了Andrew的言論，該消息人士指出，真格基金肯定不是All in區(qū)塊鏈，仍然專注消費(fèi)領(lǐng)域的投資，目前僅一個(gè)人在投資區(qū)塊鏈相關(guān)的項(xiàng)目，他就是去年剛從聚美優(yōu)品跳槽到真格基金的合伙人戴雨森。真格基金投出的區(qū)塊鏈項(xiàng)目都是戴在操刀，這段時(shí)間，戴在美國(guó)看項(xiàng)目，但他最近也很少出手。

但是，最近IDG資本出手頻頻，但他們投的大多數(shù)區(qū)塊鏈項(xiàng)目都是在美國(guó)。“布局特別早，看得特別準(zhǔn)，這對(duì)一個(gè)老基金來說很不容易”， Andrew略有敬意地說道。

IDG資本曾公開表示看好區(qū)塊鏈的發(fā)展?jié)摿?，并?012年就開始布局投資。投資了美國(guó)的Circle、Coinbase、Ripple，而這三個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目都持有紐約州頒發(fā)的比特牌照，并且，這也是紐約州僅有的三張比特牌照。

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈項(xiàng)目全是垃圾”

“如果看國(guó)內(nèi)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，現(xiàn)在沒有一個(gè)好項(xiàng)目，全部是垃圾，我們最近什么都沒投”。作為某家機(jī)構(gòu)的合伙人，Harvey也承認(rèn)最近是熊市，并且從春節(jié)的時(shí)候就開始了。

Harvey透露，此前該機(jī)構(gòu)投了不少數(shù)字貨幣的項(xiàng)目，很多人因此成了“暴發(fā)戶”，但是，當(dāng)時(shí)他還沒加入。

名校金融專業(yè)出身的Harvey同學(xué)，一直有一個(gè)VC夢(mèng)，但陰差陽(yáng)錯(cuò)進(jìn)入了一家做比特幣資訊的網(wǎng)站，后來，正好這家專門投資區(qū)塊鏈的機(jī)構(gòu)招人，他就來了。

同樣，他也沒想到，進(jìn)入這家投資機(jī)構(gòu)后就一個(gè)項(xiàng)目也沒投了，天天看各種幣價(jià)格下跌，甚至破發(fā)。更加沒想到的是，他前腳離開那家數(shù)字貨幣資訊網(wǎng)站，后腳他們就獲得了一大筆融資。

但Harvey也沒覺得過于遺憾，跟Andrew想法相似，Harvey認(rèn)為，“現(xiàn)在市場(chǎng)低迷期正是練內(nèi)功的好時(shí)候，以前，投資區(qū)塊鏈的機(jī)構(gòu)都在野蠻生長(zhǎng)，現(xiàn)在，正慢慢走向正軌。”

對(duì)于以前的草莽時(shí)代，Harvey描述的很平淡：

“在項(xiàng)目方，一個(gè)團(tuán)隊(duì)，甚至就一個(gè)人，用區(qū)塊鏈的技術(shù)，大多是利用以太坊的智能合約寫一段代碼，就可以發(fā)代幣了，而這就算一個(gè)項(xiàng)目，接下來就是包裝項(xiàng)目，設(shè)計(jì)應(yīng)用場(chǎng)景，撰寫白皮書，白皮書里面要寫有大佬的站臺(tái)，然后上交易所。”

這就是ICO的過程，“《莊家杜均》描述的是我們習(xí)以為常的現(xiàn)實(shí)，ICO其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都有第三方推手，且層層盤剝。”但是，“杜均絕不是最大的莊家，大莊家都是大佬。”

比如，所謂“大佬”的站臺(tái)費(fèi)，是“1%到5%”的代幣不等。最近寶二爺(郭宏才)也透露了自己站臺(tái)的故事，很多人主動(dòng)找來站臺(tái)。后來寶二爺“只站臺(tái)，不投資”。這樣，寶二爺甚至不用出面，只要名字在別人的白皮書上就能拿到1%的token，加在一起寶二爺差不多估計(jì)有100個(gè)項(xiàng)目了。

“1%其實(shí)還算少的，很多人5%，有的還直接要比特幣，有的大佬確實(shí)特別黑。據(jù)說，在鼎盛時(shí)期，有大佬一天一個(gè)億。”

在去年國(guó)家還沒有禁止ICO之前，投資方只需要會(huì)包裝、有渠道、有人脈、懂上幣就行。而傳統(tǒng)VC入局，“一方面是他們的日子也不好過，另一方面是也想分一杯羹。”

當(dāng)時(shí)可謂是群魔亂舞的階段，大佬草根形形色色的人都入場(chǎng)了。“投資方投資一個(gè)項(xiàng)目之前根本沒有DD（盡職調(diào)查），不看白皮書，更沒有行業(yè)分析，什么都不管直接出手，但那個(gè)時(shí)候閉著眼睛投都能抓到寶，投資機(jī)構(gòu)都賺得盆滿缽滿。”

后來韭菜們痛徹心扉了，也恍然大悟了。

Harvey認(rèn)為，未來，區(qū)塊鏈的投資機(jī)構(gòu)會(huì)越來越像VC/PE，很多投資機(jī)構(gòu)也正在建自己的研究院，也在研究寫分析報(bào)告，以后不會(huì)再眉毛胡子一把抓了。

“過度神化是壞事，充分競(jìng)爭(zhēng)還沒到來”

作為一家專門針對(duì)區(qū)塊鏈的投資機(jī)構(gòu)，Mike面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的負(fù)面情緒并沒有特別悲觀，“區(qū)塊鏈走到今天，存在很多泡沫，包括媒體投資人也在夸大區(qū)塊鏈，我覺得關(guān)注是好事，但是過度神化是壞事。我認(rèn)為現(xiàn)在正處于最早期的紅利期到競(jìng)爭(zhēng)階段，但還沒有到充分競(jìng)爭(zhēng)。”

此前，Mike也經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)、投資不同角色的轉(zhuǎn)換，在加入?yún)^(qū)塊鏈投資機(jī)構(gòu)之前，他是一家傳統(tǒng)VC的投資經(jīng)理。

Mike早在2014年左右就接觸到比特幣，并且陸陸續(xù)續(xù)結(jié)交了一些幣圈的朋友，偶爾互相交流，但聯(lián)系的并不緊密，時(shí)斷時(shí)續(xù)。

2017年，Mike聽說有幾個(gè)認(rèn)識(shí)的的朋友一起做了專注區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)，后來在9月份受邀加入。

實(shí)際上，Mike當(dāng)時(shí)也沒有馬上加入，因?yàn)樵谀羌覀鹘y(tǒng)VC任職期間，同事們?cè)黄鹩懻搮^(qū)塊鏈投資，大家當(dāng)時(shí)都很排斥。但是，Harvey恰恰是在大家抵觸的時(shí)候開始轉(zhuǎn)變，他的邏輯是“正是大家抵觸，說明這個(gè)事情是好事。因?yàn)榈钟|的人都是既得利益者，他們不愿意新事物打破藩籬，而這恰恰是我們這代人的機(jī)會(huì)。”

Mike覺得自己加入的還算及時(shí)，并且也比較得心應(yīng)手。

在Mike看來，做區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資，最大的不同是退出周期的短，甚至縮短十倍。傳統(tǒng)VC從天使輪到ABCDE輪再到Pre-IPO，到最終項(xiàng)目IPO后退出，一般都是7年左右，至少需要3-4年。

而一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的節(jié)奏完全不同，從基石投資(即通過投資獲得區(qū)塊鏈項(xiàng)目的私募份額，以及相應(yīng)的代幣。在拿到投資人的資金后，項(xiàng)目方需要自己在交易所進(jìn)行發(fā)行代幣的操作)，到私募(股權(quán)投資+Token)，還有公募（ICO），速度特別快。即使現(xiàn)在由于國(guó)家政策原因，不能做公募了。但是，還是能看到區(qū)塊鏈投資與傳統(tǒng)VC/PE相比大相徑庭。“也不是說完全回報(bào)快，也是得有好的應(yīng)用前景。” Mike補(bǔ)充道。

也正是因?yàn)椴僮鞣绞讲煌ツ暧泻芏鄬Ｗ⑼顿Y區(qū)塊鏈的機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，在 2017 年新成立的46家投資機(jī)構(gòu)中，有9家專門關(guān)注區(qū)塊鏈領(lǐng)域投資，占五分之一的比例。

除此之外，有一些在數(shù)字貨幣行業(yè)比較成熟的企業(yè)，也開始布局投資區(qū)塊鏈項(xiàng)目，比如火幣網(wǎng)、比特大陸以及OKEx。

值得注意的是，通過公開數(shù)據(jù)可以看到，此前所謂好的項(xiàng)目，非常搶手，八九個(gè)專注區(qū)塊鏈的投資機(jī)構(gòu)幾乎會(huì)一同進(jìn)入。2018年以來，1月份區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資交易最為活躍，2月以后鮮有投資。而最近根據(jù)公開報(bào)道，大部分融資的區(qū)塊鏈項(xiàng)目都是做媒體資訊的。

Mike說，“目前網(wǎng)上看到的我們的投資項(xiàng)目都是在2017年出手的，2018年以來幾乎沒有投資。”目前，他所在的投資機(jī)構(gòu)這個(gè)階段主要針對(duì)海外市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)，不合規(guī)的事情不會(huì)做。